Ventas (NYSE: VTR) treibt den Erwerb und die Investitionen in Seniorenwohnungen mit Hochdruck voran, mit einem Abschluss von über 800 Millionen US-Greenback und einem Ziel von 2,5 Milliarden US-Greenback im Jahr 2026.
Der REIT baut sein Senior Housing Working Portfolio (SHOP) energisch aus, das zum Ende des vierten Quartals 2025 53 % des jährlichen Nettobetriebseinkommens (NOI) des Unternehmens ausmacht.
Das Vertrauen der Führungskräfte des Unternehmens in diese Strategie wird durch die Tatsache geweckt, dass die führenden Wohnungsbetreiberpartner in den letzten Jahren die Auslastung und den Umsatz stetig gesteigert haben.
„Wir gehen davon aus, dass SHOP das fünfte Jahr in Folge ein zweistelliges Money-NOI-Wachstum im gleichen Ladengeschäft erzielen wird, wobei Auslastung, Charge und Marge im Vergleich zum Vorjahr alle gesunde Zuwächse aufweisen“, sagte Debra Cafaro, CEO von Ventas, während der Telefonkonferenz des in Chicago ansässigen Actual Property Funding Belief (REIT) für das vierte Quartal 2025 am 6. Februar. „Unsere oberste Priorität bei der Kapitalallokation bleibt US-Seniorenwohnungen.“
Die Investition von Ventas in Höhe von 800 Millionen US-Greenback im Jahr 2026 verteilt sich auf sieben Transaktionen und erhöht die Gesamtinvestition von Ventas in den letzten 12 Monaten auf 4,8 Milliarden US-Greenback. Laut Justin Hutchens, Government Vice President of Senior Housing und Chief Funding Officer, sieht Ventas „ein breiteres und vielfältigeres Spektrum potenzieller Transaktionen auf dem Markt über eine Reihe von Anlageprofilen hinweg“.
Um seine Pipeline voll zu halten, sucht Ventas nach Investitionen, die „einen dauerhaften, vorhandenen Cashflow und Wachstum mit dem Potenzial zur Generierung attraktiver, risikobereinigter Renditen kombinieren“, sagte Hutchens.
„In den USA gibt es insgesamt viel Aktivität, und davon bekommen wir mehr als unseren gerechten Anteil“, sagte er.
Mit dem Wachstum in den USA ist die Anzahl der Beteiligungen von Ventas in Kanada von insgesamt rund 30 % des Senior Housing Working Portfolio (SHOP) des REIT vor einigen Jahren auf heute 16 % gesunken.
Die normalisierten Betriebsmittel beliefen sich im vierten Quartal auf 0,89 US-Greenback, ein Anstieg von 10 % gegenüber dem Vorjahr.
Die BMO Capital Markets-Analysten Juan Sanabria und John Kim schrieben, dass das Wachstum des SHOP-Segments von Ventas stabil sei und ein solider Umsatz professional belegtem Zimmer (RevPOR) bestehe.
Der Aktienpreis des REIT liegt bei 82,55 US-Greenback, ein Plus von 3,4 % gegenüber dem vorherigen Schlusskurs.
Ventas bringt Schwung für den „richtigen Markt, die richtige Anlage, den richtigen Betreiber“ ins Jahr 2026
Im Mittelpunkt der Investitionsthese von Ventas steht eine Strategie, die von den Führungskräften als „richtiger Markt, richtiger Vermögenswert, richtiger Betreiber“ bezeichnet wird. Kurz gesagt: Der REIT verfügt über eine Reihe betrieblicher Erkenntnisse, die durch zahlreiche Daten gestützt werden unterstützt seine Betriebspartner.
Laut seiner neuesten Finanzmitteilung hat der REIT im vierten Quartal 2025 11 Gemeinden zu seinem SHOP-Phase hinzugefügt, was 1.443 Einheiten und durchschnittlichen Kosten von etwa 209.000 US-Greenback professional Einheit entspricht.
Laut Hutchens sicherte sich Ventas die Hälfte der rund 800 Millionen US-Greenback, die es bisher im Jahr 2026 und nach Ende des vierten Quartals 25 investiert hat, durch Off-Market-Transaktionen. Er sagte, das Unternehmen habe durchweg Immobilien erworben, die unter den Wiederbeschaffungskosten lagen, er habe aber auch einige Gelegenheiten gesehen, bei denen sich die Preise eher dem Wiederbeschaffungswert näherten.
„Wir hatten einige wirklich schöne, qualitativ hochwertige, neuere Gemeinden, die man zu einem Preis kauft, der näher an den Wiederbeschaffungskosten liegt. Wir haben andere, die noch weit darunter liegen“, sagte er während des Anrufs am Freitag.
In einem Interview nach dem Anruf sagte Hutchens gegenüber SHN, dass er davon ausgeht, dass das Unternehmen im Jahr 2026 Rückenwind hat, da es im vierten Quartal 2025 mehrere Zuwächse gab.
Die durchschnittliche Auslastung des 746 Group-SHOP-Segments des REIT lag im vierten Quartal 2025 bei 88,6 %, was einem Anstieg von 230 Basispunkten gegenüber dem vierten Quartal 2024 entspricht. Die Money-NOI-Marge des Segments betrug im vierten Quartal 2025 28,2 %, ein Plus von 160 Basispunkten im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024. RevPOR stieg in diesem Zeitraum um 8 % und beendete das vierte Quartal bei 5.332 US-Greenback.
Die 651 in den USA ansässigen Immobilien des Unternehmens seien „ein Wachstumsmotor für uns gewesen, sowohl organisch als auch extern“, sagte Hutchens. Ebenso bieten die 84 Immobilien des Unternehmens in Kanada „hervorragende Pflege, Dienstleistungen und Finanzergebnisse“.
Die Investitionssumme von Ventas in Höhe von 800 Millionen US-Greenback werde nur der Anfang der Growth im Jahr 2026 sein, sagte Hutchens. Das Unternehmen strebt gezielt den Kauf größerer Gemeinden mit kontinuierlicher Betreuung an. Die letzten 12 Monate der Seniorenwohnungstransaktionen des Unternehmens umfassten 44 Offers, wobei die Gemeinden im Durchschnitt etwa 12 Jahre alt waren. Bei 38 der 44 Offers behielt Ventas den bestehenden Betreiber.
„Unsere Plattform ist wirklich darauf ausgelegt, eine große Anzahl von Betreibern zu verwalten. Wir haben heute 43 in unserem SHOP-Portfolio und wir haben auch relativ neuere Produkte gekauft“, sagte Hutchens. „Wir haben die Qualität des Portfolios im Zuge unseres Wachstums verbessert.“
Während Ventas einige Gemeinden in der Nähe oder nördlich der 90-Prozent-Belegungsmarke erworben hat, sieht Hutchens in vielen von ihnen noch mehr Raum für Verbesserungen.
„Wenn Sie bei 90 % sind, bleiben Ihnen noch 10 % übrig. Und wenn Sie Märkte haben, die in den nächsten Jahren voraussichtlich bis zu 100 % ausgelastet sein werden, ist das eine sehr vernünftige Erwartung“, sagte er während der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen. „Die Positionierung des Portfolios und die Möglichkeit, die Auslastung zu steigern, gefallen uns sehr.“
Hutchens sagte, dass im letzten Jahr mehr Kapitalquellen für Seniorenunterkünfte eingesetzt wurden, was den Wettbewerb um Vermögenswerte verschärft habe. Aufgrund der Größe und Präsenz von Ventas fügte er hinzu, dass dies sie nicht verlangsamt habe und es ein „Abdriften“ der Kapitalisierungsraten gebe.
„Ich würde die Pipeline als wachsend bezeichnen. Sie wird auf jeden Fall größer“, sagte er. „Wir sehen mehr mittelgroße Offers … es gibt mehr Möglichkeiten als vor einem Jahr.“
„Wir bevorzugen Akquisitionen“ gegenüber Entwicklung
Für Ventas ist die Entwicklung kein Unbekannter, aber das Unternehmen favorisiert weiterhin Akquisitionen im Jahr 2026.
Um wieder in die Entwicklung einzusteigen, müssten die durchschnittlichen Mieten für Seniorenwohnungen laut Hutchens bei 20 bis 30 % liegen, um „selbst eine relativ bescheidene Entwicklungsrendite“ zu erzielen. Aufgrund dieser Dynamik geht Hutchens davon aus, dass in naher Zukunft nur „Extremely-Premium“-Neubauprojekte vorankommen werden, „und das ist ein Produkt, das preislich so differenziert ist, wenn sie auf den Markt kommen … sind sie intestine positioniert, um Preisführer zu werden.“
„Es wird noch einige Zeit dauern. Die Mieten müssen aufholen, und wenn sie das tun … haben Sie eine Laufzeit von drei Jahren, und wenn sich das Angebot öffnet, stoßen Sie auf eine enorme Nachfrage“, sagte Hutchens in der Telefonkonferenz.
Obwohl es der Seniorenwohnbranche schwerfällt, Seniorenwohngemeinschaften des mittleren Marktsegments in großem Maßstab zu entwickeln, macht sich Hutchens keine Sorgen darüber, dass die Betriebspartner von Ventas Schwierigkeiten haben werden, Bewohner für ihre Gemeinden zu gewinnen.
Zum einen hat das Unternehmen an verschiedenen Punkten des Kontinuums Accomplice mit mittelständischen Marken. Und nach Angaben des Ventas-Managements können es sich Bewohner im Durchschnitt leisten, 6,7-mal länger in Gemeinden innerhalb des Portfolios zu bleiben als der Branchendurchschnitt, basierend auf Einkommen und Nettovermögen im Verhältnis zu den Pflegekosten, wie aus ergänzenden Materialien für Investoren hervorgeht.
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